L'essentiel de l'analyse financière

Le premier étage, c'est la marge commerciale, qui ne concerne que les entreprises de négoce : le prix de vente des marchandises moins leur coût d'achat. Puis vient la production de l'exercice pour les entreprises industrielles. Mais le solde que Gueutin met en avant, c'est la valeur ajoutée. Elle mesure la richesse que l'entreprise crée réellement par son activité, une fois retranché tout ce qu'elle a acheté à l'extérieur — matières, énergie, sous-traitance, services. La valeur ajoutée, c'est ce qui reste à répartir entre tous ceux qui ont contribué : les salariés, l'État, les prêteurs, les actionnaires.

Descendons d'une marche. En retirant de la valeur ajoutée les charges de personnel et les impôts liés à l'activité, on obtient l'excédent brut d'exploitation. Gueutin insiste : c'est probablement le solde le plus parlant de toute la cascade. L'EBE mesure ce que l'activité génère avant toute décision de financement, avant l'amortissement, avant l'impôt sur les bénéfices. Il dit si le métier, nu, est rentable. Une entreprise avec un EBE négatif a un problème de fond que rien, en aval, ne viendra réparer durablement.

Le compte de résultat raconte un film : ce qui s'est passé sur douze mois. Le bilan, lui, est une photo prise à un instant précis, à la clôture de l'exercice. Il montre ce que l'entreprise possède et ce qu'elle doit. À gauche, l'actif : les biens durables en haut — bâtiments, machines, brevets — et les éléments qui tournent en bas — stocks, créances clients, trésorerie. À droite, le passif : d'où vient l'argent qui a financé tout ça. Capitaux propres apportés par les actionnaires et bénéfices conservés, puis dettes de toutes natures.

L'idée que Gueutin martèle, c'est celle d'un équilibre de durées. Les biens durables doivent être financés par des ressources durables — c'est le bon sens appliqué aux comptes. On n'achète pas une usine censée servir vingt ans avec un découvert bancaire remboursable dans trois mois. De cette exigence naissent deux outils que le livre détaille soigneusement : le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement.

Une fois les soldes décomposés et le bilan disséqué, Gueutin arrive à ce qui est, pour un prêteur ou un fournisseur, la question décisive : est-ce que cette entreprise pourra rembourser ce qu'elle doit ? C'est le terrain de la solvabilité, et elle se mesure par des rapports simples entre deux grandeurs du bilan. L'analyse financière, à ce stade, cesse d'être descriptive pour devenir un pronostic. On ne demande plus ce qui s'est passé, mais ce qui va probablement arriver.

Le premier ratio est celui d'autonomie financière : la part des capitaux propres dans l'ensemble des ressources. Une entreprise financée surtout par ses actionnaires encaisse les coups ; une entreprise gorgée de dettes vacille au premier retournement. Vient ensuite la capacité de remboursement, qui rapporte l'endettement net à l'EBE ou à la capacité d'autofinancement : combien d'années de richesse dégagée faudrait-il pour éponger les dettes ? Au-delà d'un certain seuil, aucun banquier ne suit. Gueutin montre que ces ratios n'ont de sens que comparés — à un secteur, à une tendance dans le temps, à des concurrents. Un chiffre isolé ne dit rien ; un chiffre en dégradation sur trois exercices dit tout.

La méthode de Gueutin tient dans un mouvement continu : on part du haut du compte de résultat, on descend l'escalier des soldes intermédiaires pour voir où la richesse se crée, on bascule sur le bilan pour vérifier l'équilibre des durées, et on termine par les ratios qui disent si l'entreprise peut tenir ses engagements. Chaque étape répond à une question que la précédente ne pouvait pas trancher. Le résultat net, ce chiffre par lequel tout le monde commence, n'arrive qu'à la toute fin, dépouillé de son faux prestige.