Unshakeable

Le deuxième combat du livre est celui des frais, et c'est là que Robbins se fait le plus véhément. La plupart des épargnants placent leur argent dans des fonds gérés activement — des professionnels choisissent les actions pour eux — et paient pour ce service des frais annuels qui paraissent minuscules. Un ou deux pour cent, se dit-on, ce n'est rien. C'est là que se joue le tour de passe-passe.

Un pour cent prélevé chaque année n'ampute pas un pour cent de votre patrimoine. Sur plusieurs décennies, avec l'effet des intérêts composés, cet écart apparemment ridicule dévore une part énorme du gain final. Robbins reprend un calcul devenu célèbre : entre deux épargnants qui placent la même somme sur la même durée, celui qui paie 1 % de frais de plus peut se retrouver, à l'arrivée, avec pratiquement la moitié de capital en moins. Les frais ne grignotent pas la marge, ils dévorent le rendement composé.

Une fois les frais maîtrisés et la peur des krachs relativisée, reste la question de la composition. Comment répartir son argent ? Robbins consacre une large part du livre à ce qu'il présente comme la décision la plus importante de toutes : l'allocation d'actifs. Autrement dit, la proportion entre les placements qui grimpent fort mais tanguent — actions, immobilier — et ceux qui rapportent moins mais amortissent les chocs — obligations, liquidités.

L'idée, empruntée à la théorie financière classique et confirmée par les gérants qu'il interroge, est que cette répartition détermine l'essentiel du comportement d'un portefeuille, bien plus que le choix précis de tel ou tel titre. Un panier bien diversifié ne dépend pas de la fortune d'une seule entreprise ni d'un seul secteur. Quand une partie souffre, une autre tient. On ne cherche pas à tout gagner en même temps, on cherche à ne jamais tout perdre en même temps.

Si l'on prend de la hauteur, Unshakeable dit quelque chose qui dépasse la finance : le principal obstacle à la réussite d'un épargnant n'est ni le marché, ni les frais, ni même l'ignorance technique. C'est sa propre psychologie. Robbins, coach avant d'être vulgarisateur financier, place le comportement au centre de tout. On peut connaître par cœur les fonds indiciels et l'allocation d'actifs et tout saboter en un instant de peur.

Il s'appuie sur ce que la finance comportementale a documenté depuis des décennies : les êtres humains ressentent la douleur d'une perte environ deux fois plus fort que le plaisir d'un gain équivalent. Cette asymétrie, invisible en temps normal, explose pendant les krachs. Elle pousse à vendre quand tout baisse — c'est-à-dire à transformer une perte temporaire, sur le papier, en perte réelle et définitive. Le marché ne ruine personne ; c'est la réaction au marché qui ruine.

Au fond, Robbins ne promet pas de battre le marché — il jure au contraire que courir après cette promesse est le meilleur moyen de s'appauvrir en frais et en erreurs de timing. Ce qu'il propose est plus modeste et plus solide : rester investi en permanence, acheter le marché entier à bas coût, répartir son argent pour qu'aucune crise ne puisse tout emporter, et se blinder contre sa propre panique. Quatre principes qu'on pourrait résumer sur une carte postale, et que presque personne ne tient jusqu'au bout.